我对博思软件的些许困惑 $博思软件(SZ300525)$ 困惑一：智慧财政、电子票据的前景 博思软件 的产品帮助政府管理好收和支两件事。 收：证... 

来源：雪球App，作者： 卧牛山下，（https://xueqiu.com/9897357093/217841627）

$博思软件(SZ300525)$   

   困惑一：智慧财政、电子票据的前景

    博思软件的产品帮助政府管理好收和支两件事。

    收：证付通统一支付平台——非税收入收缴管理系统——财政、医疗电子票据管理系统

    对应着   缴费——收费——开票

    支：预算管理一体化系统——政府采购电子交易系统

    对应着   怎么花钱——怎么花好钱

    公司电子票据业务起家，下游客户是公家，整个需求不是市场化行为，而且政策主导。

    上图是博思软件上市以来月K线图，从左到右三个蓝圈对应18年11月、19年8月和20年4月，当月对应财政部发布《关于全面推开财政电子票据管理改革的通知》，财政部发布《关于全面推行医疗收费电子票据管理改革的通知》，财政部发布启用《收费公路通行费财政票据（电子）》的通知三个政策，然后股价迎来一波上涨。

    这三个政策都和电子票据有关，博思软件是财政部电子票据管理系统唯一开发商，能充分享受政策红利。但随着该推进的领域都接近尾声，尤其是市场空间最大的医疗电子票据要求在2022年底完成（原计划2020年完成，疫情影响下推迟了两年）。因此我对后续的增长动力来源表示困惑。

    困惑二：智慧财政剩余业务的发展

    剩余业务主要是预算管理一体化、统一支付平台等等，这方面博思软件没有财政部指定供应商的强绑定，话语权弱了不少。好像用友政务是财政部财政国库集中支付系统等核心应用软件的指定开发商。原本博思给出财政云作为抗衡，还计划收购博思致新剩余股权，后面却中止了。不知道财政云的产品力如何？

    困惑三：智慧财政的收费

    软件有销售时的费用和后续维护升级的费用。博思软件现在主要收入来自于软件服务。软件服务费是根据什么来收？维护升级的工作量大，收得多，工作量小，收的少？这样很难形成增长态势。可能该业务的增长还是要靠软件销售的增多，收费可能是比较固定的。那么智慧财政软件销售的增量在哪里？

    困惑四：电子采购的盈利模式

    我判断电子采购的商业模式是搭建一个电商平台。政府、国央企、医院等在上面采购办公用品、车辆、服务等等。平台起到阳光化的作用，还能减少货比三家的工作量和外出采购的消耗，对买卖方提供数据分析等服务。但是博思怎么靠这个平台赚钱呢？交易流量？数据服务？广告费？电商平台需要做售后和物流吗？阿里和京东都来参与电子采购业务，做电商，博思怎么和阿里还有京东竞争呢？一个省只能有一家电子采购平台吗？用户对平台的粘性有多大呢？

    这会是一门先跑马圈地，占山为王再考虑收割的生意吗？

    困惑五：智慧城市和数字乡村的商业模式+盈利模式

    目前我没看懂这个板块具体是要干嘛。博思花了大价钱弄到e福州的运营权，这个APP就像把市民服务中心搬到了手机上。博思怎么靠e福州赚钱呢？市民办理公务缴费都是给政府，博思从这笔钱中收佣金吗？公司还计划未来五年投资1.34亿运营e福州。那未来城市APP还怎么扩张，单一成本好像有点高。

    在福建，还有一款APP叫闽政通，是全省通用的，省级机关开发的，上面的功能除了没有付款之外，和e福州高度相似。

    数字乡村我就更没看懂是要干嘛的了。

    总结：

    博思软件的多项产品布局得不错，都非常符合国家政策的方向，不过发展可能有点依赖政策的推动，不够市场化。同时部分项目的盈利模式我还没搞清楚，在电子票据时代红利逐渐消退后，新的一个五年，公司的发展还有待观察。